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山鹰纸业:业绩高增长 龙头效应凸显
来路:深圳纸巾消费厂家 著作人:林琪 公布日期:2018-08-19 15:25  阅读量:

  受害行业景心胸提拔+本身本钱劣势,营收增长红利加强。(1)2017年环保趋向继续严厉,不达标纸厂落伍产能出清,供应膨胀下纸价全体下行,动员业绩迸发。以公司次要纸种高强瓦楞纸为例,2017年产物均价上升至4071元/吨,同比增长52%;箱板纸2017年均价4731元/吨,告白纸巾定做,同比增长46.6%。Q4包装纸产量约90万吨,吨纸红利约600+元。(2)2017年天下废纸均价约2489元/吨,山鹰次要质料美废11#均价约257美元/吨(约1655元/吨),出口废纸价钱远低于国废,因而山鹰相较于低出口配额的中小企业具有较大本钱劣势,促进红利加强。3)在收买北欧纸业和福建联盛纸业后,公司的产能将到达500万吨,18年量价齐升将促业绩更上一个台阶。
  废纸出口继续趋严,龙头强者恒强。(1)2018年前2批废纸出口配额曾经下发,审批总额261万吨,同比增加90%,纸巾厂家零售直销,出口量缩减并向龙头企业会合趋向愈加阴暗;随后《出口可用作质料的固体废物情况维护控制规范》正式下发,要求出口欧废纸中其他杂物占比不超越0.5%,到达美废规范的最高要求。2017年我国废纸耗费量近8000万吨,出口依存度高达36%,废纸出口趋严,一方面将倒逼中小企业推销低价国废,另一方面或催化木片/木屑制浆等替代废纸浆趋向。(2)山鹰纸业作为包装纸行业龙头出口配额劣势分明,且具有下游废纸接纳厂的资源,使得公司相较中小企业更易对废纸质量把控。即便废纸推销品种发作变革仍能在同行中坚持本钱抢先;别的卑鄙包装业务为公司开辟新生长空间,高附加值产物将来无望带来利润率的继续改进,行业龙头无望完成强者恒强。
  红利预测与投资发起。由于2017年11月开端北欧纸业并表,大餐巾纸 中餐,我们上调红利预测。估计公司2017-2019年EPS辨别为0.44元、0.56元和0.65元,思索到往年另有新减产能开释,赐与公司2018年10倍估值,目的价5.6元,维持“增持”评级。



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